Visām valsts un vietējām pašvaldībām, izņemot zemāko reitingu, obligāciju apdrošināšanas pirkšana ir slikts darījums

Laikā no 1995. līdz 2008. gadam valsts un vietējās pašvaldības maksāja vairāk nekā 17 miljardus ASV dolāru apdrošināšanas prēmijās par savām obligācijām. Obligācijas apdrošināšanai vajadzētu nodrošināt obligāciju ieguldītāju aizsardzību pret saistību nepildīšanu un samazināt procentu izmaksas pašvaldībām, kas aizņemas. Taču pēc tam, kad finanšu krīzes laikā sabruka daudzi obligāciju apdrošinātāji, obligāciju apdrošināšanas priekšrocības valsts un vietējiem nodokļu maksātājiem kļuva daudz mazāk skaidras.





Rakstā, kas tika prezentēts 2019. gada pašvaldību finanšu konferencē Brūkingsā, Kimberlija Kornadžija un Džans Ngujens no Pensilvānijas štata universitātes un Džons Hunds no Džordžijas universitātes atklāj, ka šobrīd tikai nedaudzas valsts un pašvaldības gūst labumu no savu obligāciju apdrošināšanas. Autori pētīja vairāk nekā 700 000 pašvaldību obligāciju paraugu, kas emitētas pēdējo 30 gadu laikā. Viņi atklāj, ka pirms finanšu krīzes obligāciju apdrošinātājiem bija augsts kredītreitings, tāpēc pašvaldību obligāciju apdrošināšanas iegāde bija labs veids, kā valsts un vietējās pašvaldības ar visu kredītreitingu līmeni samazināt parāda procentu likmju izmaksas. Šajā periodā pašvaldības ietaupīja aptuveni 0,1 procentpunktu aizņēmumu izmaksās, maksājot par obligāciju apdrošināšanu.



Kad krīzes laikā obligāciju apdrošinātāju kredītreitingi tika pazemināti, investori apdrošināšanu sāka uzskatīt par mazāk vērtīgu. Pēckrīzes laikā apdrošināšana nodrošināja zemākas aizņemšanās izmaksas tikai tām valsts un pašvaldību iestādēm, kurām ir zemākie kredītreitingi. Autori parāda, ka apdrošināšana ir efektīva procentu izmaksu samazināšanā tikai tad, ja apdrošinātājam ir augstāks kredītreitings nekā aizņēmējai valdībai; pēc finanšu krīzes ļoti nedaudziem apdrošinātājiem joprojām bija tik augsts vai augstāks kredītreitings nekā pašvaldībām, kuras tie apdrošināja.



Tomēr daudzas pašvaldības turpina maksāt apdrošināšanas prēmijas arī šodien. Nav skaidra izskaidrojuma, kāpēc labi novērtētas valdības to dara, un autori saka, ka šādi tiek subsidētas pašvaldības ar zemāku novērtējumu, kuras gūst labumu no apdrošināšanas. Autori saka, ka viņu atklājumi liecina, ka atteikšanās no obligāciju apdrošināšanas varētu radīt ievērojamus ietaupījumus valsts un vietējiem nodokļu maksātājiem.



Papildus pašvaldību aizņemšanās izmaksu samazināšanai obligāciju apdrošināšanai vajadzētu padarīt obligāciju iegādi un tirdzniecību investoriem lētāku. Tomēr Cornaggia un līdzautori liecina, ka darījumu izmaksas apdrošinātām pašvaldību obligācijām mēdz būt tādas pašas vai pat augstākas, salīdzinot ar to neapdrošinātajiem partneriem. Šis atklājums norāda uz citu ceļu, kurā obligāciju apdrošināšana nesniedz priekšrocības.



Papīru lasiet šeit