Argentīnas valūtas devalvācija: atpakaļ uz nākotni

Pēdējo divu nedēļu laikā Argentīna ir piedzīvojusi lielāko valūtas devalvāciju kopš 2002. gada krīzes, oficiālajam valūtas kursam samazinoties par aptuveni 20 procentiem. Šī lielā devalvācija notiek pēc vētrainās vasaras Buenosairesā, kur pieprasījums pēc ASV dolāriem turpināja strauji pieaugt, kā rezultātā valūtas maiņas kursa uzcenojums (definēts kā starpība starp paralēlo un oficiālo valūtas kursu) ir 70 procenti.
[viens]
Kopš janvāra sākuma Argentīnas Centrālā banka ir pārdevusi vairāk nekā 8 procentus no savām ārējām rezervēm (apmēram 2,3 miljardi ASV dolāru), taču valūtas maiņas prēmijas joprojām ir augstā līmenī.
[divi]
Pagājušajā piektdienā ārējās rezerves sasniedza zemāko līmeni (28,1 miljards ASV dolāru) kopš 2006. gada oktobra. Ir skaidrs, ka ir pienācis laiks samazināt lūkas.

Argentīnas problēmas ļoti atšķiras no problēmām citos nestabilajos jaunajos tirgos, piemēram, tā sauktajā trauslā piecinieka (Dienvidāfrika, Turcija, Indija, Indonēzija un Brazīlija). Viņiem amortizācijas spiedienu un finanšu satricinājumus galvenokārt izraisa ASV samazināšanās un Ķīnas ekonomikas palēnināšanās. Argentīnai problēmas lielākoties ir unikālas un ļoti vietējās. Tās ir sekas daudzu gadu pašnodarbinātai politikai, kas ir izraisījusi nestabilu makroekonomisko vidi un, vēl ļaunāk, sociālo sacelšanos.

Politikas reformu kavēšanās un makroekonomikas politikas nekonsekvence dažu pēdējo gadu laikā dara savu. Valdība šobrīd atrodas situācijā, kad jebkuri centieni atrisināt pašreizējo neilgtspējīgo situāciju būs saistīti ar sāpīgām reformām jau tā ciešanām un neaizsargātām iedzīvotāju grupām. Kā parasti — un jo īpaši prezidentes Kristīnas Fernandesas de Kirhneres pēdējā pilnvaru termiņā — Argentīnas politikas veidotāji ir nolēmuši saglabāt makroekonomiskās nekonsekvences, ieviešot dažas uz simptomiem vērstas politikas izmaiņas, izsitot bumbu laukā (laukā, kur politikas telpa arvien sarūk). Ja Argentīnas krīze turpinās attīstīties kārtējā mega devalvācijā, tas noteikti palielinās reģionālo krīžu iespējamību. Kaimiņvalstis, kuras jau saskaras ar nestabiliem starptautiskajiem finanšu tirgiem, arī varētu ciest no reģionālām tirdzniecības problēmām, jo ​​palielinās tirdzniecības plūsmu integrācija reģionā.

ķīniešu Jaungada festivāls

Makroekonomikas laika skala

Vairāk nekā desmit gadus Argentīnu ir pārvaldījuši Kirhneri: prezidents Nestors Kirhners (no 2003. gada maija līdz 2007. gada decembrim) un prezidente Kristīna Fernandesa de Kirhnere (no 2007. gada decembra līdz šim). Lai gan daži politiķi joprojām apgalvo, ka viņu ekonomiskā makroekonomiskā politika ir līdzīga, tas nevar būt tālāk no patiesības.

Prezidenta Nestora Kirhnera termiņu raksturoja dubults superavits (t.i., fiskālais un tekošā konta pārpalikums) un augsts ārējo rezervju līmenis:

• Tekošā konta pārpalikumi kas izriet no augstām preču cenām un konkurētspējīgiem reālajiem valūtas kursiem, kas saistīti ar (1) administrēto vērtības samazināšanos pārvaldītā mainīgā valūtas kursa režīmā un (2) zemo inflāciju.
• Fiskālie pārpalikumi .
• Augsts ārējo rezervju līmenis kas izriet no kapitāla ieplūdēm un tekošā konta pārpalikumiem.

Kopš prezidentes Kristīnas Fernandesas de Kirhneres ieņemšanas amatā (un, vēl jo vairāk, viņas otrā pilnvaru termiņa laikā), nepareiza makroekonomikas politika ir izraisījusi daudzu galveno makroekonomikas rādītāju pasliktināšanos, tostarp:

porta un labā borta izcelsme

• Mazāks tekošā konta pārpalikums pārvēršas deficītā. Šīs pārmaiņas izraisīja preču cenu samazināšanās un satraucošs konkurētspējas kritums, ko izraisīja (1) zemais valūtas maiņas kurss eksportētājiem, (2) eksports. nodokļus dažiem svarīgiem lauksaimniecības produktiem, piemēram, sojas pupiņām, un (3) augstu un pieaugošu inflāciju aptuveni 30 procentu apmērā.
• Mazāks fiskālais pārpalikums pārvēršas deficītā. Fiskālais deficīts 2013. gadā (kas atkarībā no avota bija aptuveni 3–5 procenti no IKP) radās, neskatoties uz augstāko nodokļu spiedienu pēdējo 50 gadu laikā. Nodokļu ieņēmumi šobrīd veido vairāk nekā 40 procentus no IKP. Fakts, ka pieaugošais fiskālais deficīts ir saistīts ar augstāko nodokļu spiedienu mūsdienu vēsturē, ir satraucošs, jo tas liecina par samazinātu politikas telpu fiskālo ieņēmumu jomā.
• Ārējo rezervju samazināšanās. Šo tendenci galvenokārt izraisīja (1) hronisks enerģijas deficīts (enerģijas imports pārsniedza eksportu par 6,2 miljardiem ASV dolāru 2013. gadā) un (2) fiskālā deficīta monetizācija, kas ir patiesais vaininieks augstā un pieaugošā inflācijas spiediena dēļ. Pasaulē, kurā dominē aptuveni 5 procentu inflācija, Argentīna ir kļuvusi par īstu inflācijas līmeni ar aptuveni 30 procentiem, un daži analītiķi prognozē, ka inflācija pārsniedz 45 procentus.
• Politiskās cīņas starp partijas iekšējām frakcijām s. Iekšējā cīņa Peronistu partijā nav palīdzējusi atjaunot tik ļoti nepieciešamo uzticību ekonomikai un uzticamību valdībai.

Reaģējot uz makroekonomikas pamatu nepārtraukto pasliktināšanos un zemo uzticamību, valdība atkal ir paļāvusies uz improvizētu un tuvredzīgu ekonomikas politiku. Pēc tam, kad ļāva peso pazemināties, valdība paziņoja par valūtas maiņas kontroles atvieglošanu, lai darbinieki, kas nopelna vairāk nekā 900 USD mēnesī (kas veido mazāk nekā 20 procentus iedzīvotāju), varētu sākt pirkt ASV dolārus, lai ietaupītu. Šīs politikas galvenais mērķis bija samazināt valūtas kursa prēmiju un inflācijas spiedienu. Lai gan valūtas kursa uzcenojums ir nedaudz samazinājies, ar to joprojām nepietiek, lai ticami noenkurotu devalvācijas un inflācijas gaidas. Visaptveroša un konsekventa ekonomikas plāna trūkums izskaidro nepārtraukti pieaugošo pieprasījumu pēc ASV dolāriem un centrālās bankas ārējo rezervju samazināšanos.

Kas būtu jādara?

Argentīnas politikas veidotājiem ir jārīkojas ātri, izstrādājot visaptverošu ekonomikas plānu, kurā jāiekļauj:

meteoru lietus oktobris 2016 laiks

• Palielināt valsts izdevumu efektivitāti, samazinot korupciju un politisko klientisms . Kopš prezidentes Kristīnas Fernandesas de Kirhneres pārņemšanas 2007. gada decembrī valdības izdevumi (kā daļa no IKP) ir pieauguši līdz 45 procentiem. Tas ir augstākais līmenis pēdējo 50 gadu laikā. Šokējoši šie skaitļi ir tuvu dažām Skandināvijas valstīm, piemēram, Norvēģijai, tomēr sabiedrisko preču, piemēram, veselības, izglītības un drošības, nodrošināšanai ir ļoti zemi standarti. Piemēram, neskatoties uz ievērojamo izglītības izdevumu pieaugumu (kas pašlaik veido aptuveni 6 procentus no IKP un ir vieni no augstākajiem reģionā), 2012. gada PISA (Starptautiskā studentu novērtēšanas programma) rezultāti Argentīnu ierindoja 10 vietā (no 65 punktiem). valstis).
• Samazināt fiskālo deficītu monetizāciju. Tas ir nepieciešams pasākums, lai nostiprinātu devalvācijas un inflācijas gaidas.
• Uzlabot privātā sektora produktivitāti, veicot ieguldījumus publiskajā infrastruktūrā. Šī politika palīdzēs papildināt privātā sektora dinamismu.
• Palielināt tiesu varas varu un neatkarību, īstenot tiesiskumu un mazināt ekonomisko nenoteiktību. Izveidojot spēcīgas, neatkarīgas institūcijas, Argentīna var uzlabot attiecības ar starptautiskajām institūcijām un atgūt vietējo un starptautisko privāto investoru uzticību.

Nav skaidrs, vai pašreizējā administrācija mainīs savu tuvredzīgo pieeju pret tādu, kurā problēmas vairs netiek lāpītas, bet gan atrisinātas. Jaunākie pierādījumi nav iepriecinoši. Tomēr lielais attālums līdz nākamajām prezidenta vēlēšanām 2015. gadā būs pārbaudījums argentīniešiem, valdībai un opozīcijai, lai noskaidrotu, vai Argentīnai ir nodoms kļūt par plaukstošu un stabilu demokrātiju reģionā vai arī tā vēlas turpināt dzīvot nebeidzamā Latīņamerikas ziepju opera.

---

[1] Melnā tirgus valūtas maiņas kurss radās kapitāla un valūtas maiņas kontroles rezultātā, kas ieviesta drīz pēc tam, kad prezidente Kristīna Fernandesa de Kirhnere tika pārvēlēta 2011. gada oktobrī.

[2] Ārējās rezerves Argentīnas Centrālajā bankā 2014. gada 2. janvārī bija 30,6 miljardi ASV dolāru, bet 2014. gada 30. janvārī - 28,3 miljardi ASV dolāru.