Valsts (atšķirībā no pašvaldību) saistību nepildīšanas tiesiskais regulējums ir neskaidrs; neviena valsts nav nepildījusi parādsaistības kopš Arkanzasa to izdarīja 1933. gadā. Papīrā Juridiskā nenoteiktība un pašvaldību obligāciju ienesīgums: tirgus ietekme no Puertoriko, kas sagatavots 2019. gada pašvaldību finanšu konferencei Brūkingsā, Čaks Boiers no Čikāgas universitātes Booth School of Business apgalvo, ka tirgi uzskata, ka Puertoriko nesenais saistību nepildījums rada precedentus tiesiskajam regulējumam jebkura ASV štata saistību nepildīšanas gadījumā. (ASV pašvaldību un apgabalu valdības var pasludināt bankrotu; štati to nevar.) Izmantojot notikumu izpētes metodoloģiju, Boiers atklāj, ka valsts obligāciju cenām bija statistiski nozīmīga reakcija uz tiesību aktiem un juridiskiem lēmumiem attiecībā uz Puertoriko. Samazinot juridisko nenoteiktību saistībā ar iespējamu valsts saistību nepildīšanu, Puertoriko pieņem lēmumus samazināts valsts aizņēmuma izmaksas, viņš atklāj.
Boijera pētījumi izceļ četrus notikumus Puertoriko sāgā. Pirmkārt, 2014. gadā Puertoriko stājās spēkā Puertoriko publiskās korporācijas parādu piedziņas un atgūšanas likums (Atgūšanas akts), kas ļauj valsts kapitālsabiedrībām pārstrukturēt savus parādus. Divus gadus vēlāk, 2016. gadā, viņi izturēja Parādu moratorija un finanšu atgūšanas likums (Parādu likums), kas ļāva Puertoriko pārtraukt parādu maksājumus. Treškārt, tajā pašā gadā ASV Kongress pieņēma lēmumu SOLĪJUMS , ļaujot Puertoriko pārstrukturēt parādus ar kreditoriem izdevīgākiem nosacījumiem nekā 9. nodaļa , līdzekļi, ar kuriem pašvaldības pasludina bankrotu. Visbeidzot, 2018. gadā tiesnesis nolēma, ka Puertoriko īpašo ieņēmumu obligāciju maksājumi nav obligāti bankrota procedūras laikā. Šie notikumi samazina tirgus nenoteiktību, jo tie ir sākuši radīt precedentu valsts valdības saistību nepildīšanas sistēmai, raksta Boyer.
cik veca bija karalienes Elizabetes māte, kad viņa nomira
Izmantojot datus par atsevišķām štatu valdību emitētajām obligācijām, autors lēš vidējās obligāciju starpības izmaiņas starp štatu emitētajām obligācijām un līdzīga termiņa ASV Valsts kases parādiem 15 dienas un 30 dienas pēc katra notikuma paziņošanas. Obligāciju starpības ir tirgus sprieduma mērs par vērtspapīra riskantumu. Boyer uzskata, ka gadījumā, ja kāds notikums novedīs pie paredzamā atgūšanas līmeņa pieauguma, varētu sagaidīt starpības samazināšanos, jo paredzamā izmaksa parādniekiem tagad ir lielāka. Kontrolējot faktorus, kas saistīti ar katras obligācijas īpašībām, Boiers atklāj, ka trīs tiesību akti samazināja obligāciju starpību no 0,03 līdz 0,08 procentu punktiem. Turklāt, saskaņā ar viņa hipotēzi, nolēmums, ka Puertoriko nav jāmaksā savas ieņēmumu obligācijas bankrota gadījumā, kas samazina atgūšanas ātrumu, palielināja obligāciju starpības par 0,08 procentpunktiem. Šie rezultāti liecina, ka valsts obligāciju cenas reaģēja uz juridiskajiem notikumiem Puertoriko.
sešas Henrija astotā sievas
Autors arī pārbauda, vai valstis ar sliktāku fiskālo stāvokli sliktāk ietekmē Puertoriko juridiskie lēmumi, jo tie, visticamāk, nepildīs saistības. Šai hipotēzei viņš atrod pretrunīgus rezultātus. Lai gan obligācijas no valstīm, kuru kredītreitings ir zemāks par augstāko investīciju pakāpi, negatīvi reaģēja uz Atgūšanas likumu, palielinot starpības starp 0,95 un 1,25 procentu punktiem, ne Parādu likumam, ne PROMESA nebija ievērojamas vai būtiskas ietekmes. Viņš secina, ka nav plašu pierādījumu tam, ka vājāka štata valdība būtu īpaši ietekmēta, taču norāda, ka juridiskās nenoteiktības modelis varētu labāk izgaismot reakcijas.
Īsāk sakot, Boiers atklāj, ka juridiskie lēmumi par Puertoriko samazina obligāciju starpību starp valsts obligācijām un Valsts kases parādu. Tas liecina, ka viens kanāls, kas ietekmē pašvaldību parādus, ir juridiskā nenoteiktība. Autors atzīst, ka ir jāveic vairāk pētījumu par tiesiskās nenoteiktības kanālu, taču saka, ka viņa rezultāti liecina, ka tiesiskā regulējuma izveide štatu valdības saistību nepildīšanai varētu samazināt štatu valdību aizņēmumu izmaksas.