Monetārā Politika

Kvantitatīvās atvieglošanas ietekme uz procentu likmēm: kanāli un ietekme uz politiku

Mēs novērtējam Federālo rezervju veiktās ilgtermiņa valsts kases un citu ilgtermiņa obligāciju iegādes (QE1 2008.–2009. gadā un QE2 2010.–2011. gadā) ietekmi uz procentu likmēm. Izmantojot notikumu izpētes metodoloģiju, mēs nonākam pie diviem galvenajiem secinājumiem. Pirmkārt, nav pareizi koncentrēties tikai uz Valsts kases likmēm kā politikas mērķi, jo kvantitatīvā mīkstināšana darbojas vairākos kanālos, kas atšķirīgi ietekmē konkrētus aktīvus. Mēs atrodam pierādījumus par signalizācijas kanālu, unikālu pieprasījumu pēc ilgtermiņa drošiem aktīviem un inflācijas kanālu gan QE1, gan QE2, kā arī hipotēku nodrošināto vērtspapīru (MBS) priekšapmaksas kanālu un korporatīvo obligāciju saistību nepildīšanas riska kanālu tikai QE1. Otrkārt, ietekme uz konkrētiem aktīviem ir ļoti atkarīga no tā, kādi aktīvi tiek iegādāti. Notikuma pētījums liecina, ka MBS pirkumiem QE1 bija izšķiroša nozīme, lai samazinātu MBS ienesīgumu, kā arī korporatīvo kredītrisku un tādējādi arī uzņēmumu ienesīgumu QE1, un tikai Valsts kases pirkumiem QE2 bija nesamērīga ietekme uz valsts kasēm un aģentūru obligācijām salīdzinājumā ar MBS un uzņēmumu obligācijām. pēdējo ienesīgums krītas galvenokārt tāpēc, ka tirgus gaida zemākas federālo fondu likmes nākotnē.





Uzzināt Vairāk



Fed lielāka bilance lielu rezervju laikmetā

Ng un Wessel apspriež, kā Fed ietekmē īstermiņa procentu likmes ar lielāku bilanci.



Uzzināt Vairāk



Valūtas riska prēmija, nesegtā procentu paritāte un valūtas maiņas kursu attieksme daudzvalstu makroekonomikas modeļos

Diskusiju raksts Nr. 111, ko sagatavojis Ralfs K. Braients, Brookings Institūcijas ekonomikas studiju vecākais līdzstrādnieks



Uzzināt Vairāk



Finanšu krīzes patiesās sekas

Bens Bernanke atklāj, ka Lielās lejupslīdes neparasto smagumu galvenokārt izraisīja panika finansējuma un pārvēršanas vērtspapīros tirgos, kas traucēja kredītu piegādi.

Uzzināt Vairāk



Cenu mērķis ASV monetārajai politikai? Mācības no pieredzes ar naudas pieauguma mērķiem

REIZM IR grūti atstāt pietiekami labi vienam. Astoņdesmito gadu pirmajā pusē ASV monetārā politika bija galvenais dalībnieks, kas palīdzēja samazināt Amerikas ekonomikas pastāvīgo cenu inflācijas līmeni no zemiem divciparu skaitļiem uz zemiem viencipara skaitļiem, turklāt darot to par reālām izmaksām, kas bija maksimāli konsekventas. ar esošajām aplēsēm par deinflācijas izmaksām, ja ne nedaudz labāk. Deviņdesmito gadu pirmajā pusē inflācija vēl vairāk palēninājās, atkal par reālām izmaksām, kas ir krietni standarta “upurēšanas koeficienta” aprēķinu diapazonā. Jau vairāk nekā gadu no šī raksta rakstīšanas brīža bezdarbs ir bijis vienāds ar 6 procentiem vai zemāks par parasto bezdarba līmeņa 6 procentu aprēķinu, bet pati inflācija, ņemot vērā pašreizējā patēriņa cenu indeksa novirzes uz augšu. (kā nesen novērtēja Senāta Finanšu komitejas izveidotā konsultatīvā komisija), ir 1 procentpunkta robežās no nulles. Tomēr, neskatoties uz šiem iespaidīgajiem panākumiem pusotras desmitgades laikā, joprojām nav gala aicinājumiem veikt fundamentālas reformas attiecībā uz veidu, kādā Federālo rezervju sistēma veido monetāro politiku.



Uzzināt Vairāk

Kādi rīki Fed ir palikuši? 2. daļa. Ilgāka termiņa procentu likmju noteikšana

Otrajā sērijā par Fed atlikušajiem monetārajiem instrumentiem Ben Bernanke apspriež, kā centrālā banka varētu noteikt ilgāka termiņa procentu likmes.



Uzzināt Vairāk



Jaunā Keinsa ekonomika un izlaides un inflācijas kompromiss

Astoņdesmito gadu SĀKUMĀ Keinsiskais skatījums uz biznesa cikliem bija grūts. Problēma bija nevis jauni empīriski pierādījumi pret keinsisma teorijām, bet gan pašu teoriju vājums. Saskaņā ar Keinsisko uzskatu, izlaides svārstības galvenokārt rodas nominālā kopējā pieprasījuma svārstību dēļ. Šīm pieprasījuma izmaiņām ir reāla ietekme, jo nominālās algas un cenas ir stingras. Bet 1970. gadu Keinsa modeļos svarīgākās nominālās stingrības tika pieņemtas, nevis izskaidrotas-pieņemtas tieši, kā nelīdzsvarotības modeļos, vai ieviestas, izmantojot teorētiski patvaļīgus pieņēmumus par darba līgumiem. Patiešām, aģentu interesēs bija novērst stingrību, ko viņi, domājams, radīja. Ja algas, piemēram, tiktu noteiktas virs tirgus klīringa līmeņa, uzņēmumi varētu palielināt peļņu, samazinot algas. Mikroekonomika māca mums noraidīt modeļus, kuros, kā saka Roberts Lūkass, 'uz ietves ir 500 dolāru banknotes'. Tādējādi 20. gadsimta 70. gados un 80. gadu sākumā daudzi ekonomisti novērsās no Keinsa teorijām un pievērsās jauniem klasiskajiem modeļiem ar elastīgām algām un cenām.

Uzzināt Vairāk



Kādas ir inflācijas gaidas? Kāpēc viņiem ir nozīme?

Pauels un Vesels skaidro, kas ir inflācijas gaidas, kā tās tiek mērītas un kāpēc tās ir svarīgas.



Uzzināt Vairāk

Fed pārsteidzošais daudzveidības trūkums un kāpēc tas ir svarīgi

Ir viegli noraidīt Demokrātu partijas pēdējo uzbrukumu daudzveidības trūkumam Federālajā rezervju sistēmā, šajā jautājumā partijas platformā ievietojot īpašu dēli kā standarta kampaņu…

Uzzināt Vairāk

Fed smieklu kvantificēšana

Kad cilvēki smejas Federālās atvērtā tirgus komitejas (FOMC) sanāksmēs, kas nosaka monetāro politiku Federālo rezervju sistēmai, stenogrammā teikts: Smiekli. Rezultātā tas ir…

Uzzināt Vairāk

Monetārā politika zemu procentu likmju pasaulē

Runājot par monetāro politiku pasaulē ar zemām procentu likmēm, Federālo rezervju padomes locekļi Maikls T. Kilijs un Džons M. Robertss, izmantojot standarta ekonomikas modeļus, atklāj, ka likmes var sasniegt nulli pat 40 par…

Uzzināt Vairāk

Tantrums un karstā nauda: kā Fed politika ietekmē globālo finanšu stabilitāti?

Otrajā no trim ziņām par Fed politikas ietekmi uz ārvalstu ekonomiku Bens Bernanke pievēršas bažām, ka izmaiņas Fed politikas nostājā ir negatīvi ietekmējušas pasaules finanšu tirgus.

Uzzināt Vairāk

Mācīšanās no potenciāli neobjektīvas statistikas: mājsaimniecību inflācijas uztvere un gaidas Argentīnā

Jaunā Alberto Kavallo, Giljermo Krusa un Rikardo Peresa-Truglija rakstā pētīts, kā indivīdi Argentīnā mācās no potenciāli neobjektīvas inflācijas statistikas. Autori norāda, ka mājsaimniecības reaģē izsmalcināti, nevis ignorējot neobjektīvu statistiku vai naivi uztverot to pēc nominālvērtības. Viņi arī atrod pierādījumus par asimetrisku reakciju uz inflācijas signāliem, un gaidas mainās vairāk, kad inflācijas līmenis pieaug, nevis tad, kad tas samazinās.

Uzzināt Vairāk

Dolāra starptautiskā loma: pārmērīga privilēģija?

Pēdējā no trim ziņām par Fed politikas ietekmi uz ārvalstu ekonomiku Bens Bernanke skaidro, kā dolāra kā starptautiskās rezerves valūtas īpašā loma ietekmē Fed politikas pārnešanu uz ārzemēm.

Uzzināt Vairāk

Federālo rezervju reformas priekšlikumu izskatīšana

Donalds Kohns sniedz liecības Pārstāvju palātas Finanšu pakalpojumu komitejai un Monetārās politikas un tirdzniecības apakškomitejai par ierosinātajām likumdošanas izmaiņām, kas varētu mainīt Federālo rezervju sistēmas darbību.

Uzzināt Vairāk

Dedalusa ievērošana: Optimāla inflācija un nulles apakšējā robeža

Šajā dokumentā, ņemot vērā jaunāko pieredzi, atkārtoti aplūkota nominālo procentu likmju nulles apakšējās robežas ietekme uz monetāro politiku. ZLB maz veicināja straujo izlaides kritumu daudzās ekonomikās 2008. gadā, taču tas ir nozīmīgs faktors, kas palēnina atveseļošanos. Modeļu simulācijas liecina, ka likmju samazināšana par papildu 4 procentu punktiem būtu ierobežojusi ASV bezdarba līmeņa pieaugumu un ātrāk novedusi bezdarba un inflācijas līmeni līdz līdzsvara stāvokļa vērtībām, taču ZLB izslēdz šādas darbības, maksājot 1,8 triljonus ASV dolāru. atteicās no ASV ražošanas četru gadu laikā. Ja nesenie notikumi paredz pāreju uz ievērojami nelabvēlīgāku makroekonomisko klimatu, tad 2% stabila inflācija var nodrošināt nepietiekamu buferi pret ZLB, pieņemot standarta Teilora likumu. Stingrāka pretcikliskā fiskālā politika vai alternatīvas monetārās politikas stratēģijas varētu mazināt ZLB ietekmi, taču pat ar šādu politiku inflācijas mērķis 1 procenta vai zemāka apmērā varētu radīt ievērojamas izmaksas.

Uzzināt Vairāk

Zelta standarts: vēstures fakti un nākotnes perspektīvas

ZELTS ir izturīgs daudzgadīgs augs. Tas nodrošina psiholoģisku un materiālu drošu patvērumu cilvēkiem visā pasaulē, un tā piesaukšana joprojām rada dziļi iesakņojušās viscerālas reakcijas daudzos. Tāpēc nav pārsteidzoši, ka tad, kad ekonomiskie apstākļi ir nelabvēlīgi, priekšlikumi nostiprināt zelta lomu monetārajā sistēmā atrod daudz plašāku auditoriju nekā 'zelta bugs', kas vienmēr ir uzskatījuši zelta standarta izjukšanu par negatīvu pavērsienu. punkts Rietumu civilizācijā. Astoņdesmito gadu sākums ir viens no šiem periodiem. Ir izvirzīti vairāki priekšlikumi, lai atjaunotu zelta monetāro lomu, sākot no logu dekorēšanas līdz pilnīgai zelta standarta atjaunošanai. Šie priekšlikumi tiek uztverti ar tādu nopietnību, kāda būtu bijusi pārsteidzoša pirms divdesmit, desmit vai pat pieciem gadiem. Šīs tēmas oficiālu pārbaudi veica Zelta komisija, kuru prezidents Reigans izveidoja 1981. gada jūnijā un izdeva strīdīgo ziņojumu 1982. gada martā; un vairāki likumprojekti ir iesniegti Kongresam ar mērķi atjaunot zelta monetāro lomu.

Uzzināt Vairāk

Kvantitatīvā mīkstināšana pazemināja procentu likmes. Kāpēc kvantitatīvā pievilkšana tos vairāk nepaceļ?

Sage Belz un David Wessel apspriež, kāpēc Fed kvantitatīvā stingrība nepaceļ ilgtermiņa procentu likmes.

Uzzināt Vairāk

Ir pienācis laiks pastiprināt kriptoaktīvu regulējumu

Timotijs G. Masads apspriež nepilnības kriptoaktīvu regulējumā, kas veicina krāpšanu un vāju investoru aizsardzību kriptoaktīvu izplatīšanā un tirdzniecībā.

Uzzināt Vairāk

Fed punktu uzlabošana

Federālo rezervju sistēma trešdien, 14. decembrī, izlaidīs savu jaunāko ekonomisko prognožu kopsavilkumu (SEP) ar aplēsēm par IKP pieaugumu, inflāciju, bezdarbu un, kas visvairāk interesē finanšu m…

Uzzināt Vairāk