Zaļā obligācija ir tāda obligācija, kuras emitents apņemas izmantot 100 procentus no obligāciju ieņēmumiem videi draudzīgiem mērķiem. Piemēram, pašvaldības var izmantot zaļās obligācijas, lai cita starpā finansētu projektus, kas vērsti uz atjaunojamo enerģiju, tīru transportu, ilgtspējīgu ūdens apsaimniekošanu vai pielāgošanos klimata pārmaiņām. Rakstā, kas tiks prezentēts 2018. gada pašvaldību finanšu konferencē Brūkingsā, Malkolms Beikers un Džordžs Serafeims no Hārvardas biznesa skolas, Daniels Bergstresers Brandeis International Business School un Džefrijs Vurglers NYU Stern Business School of Business atklāja, ka zaļo pašvaldību obligāciju emisijas ienesīgums ir vidēji par 0,06 procentu punktiem zemāks par ienesīgumu, ko maksā par citādi līdzvērtīgām obligācijām. Dokumentā Financing the Response to Climate Change: The Pricing and Ownership of US Green Bonds ir sniegts pārskats par ASV pašvaldību obligāciju tirgu, kas aptver 2083 pašvaldību obligācijas, kuras Bloomberg marķējis ar zaļo, un vēl 643 299 parastās pašvaldību obligācijas, kas emitētas no 2010. līdz 2016. gadam. Ikgadējā obligāciju emisija, kas identificēta kā zaļa, pieauga no mazāk nekā 500 miljoniem ASV dolāru gadā (jeb mazāk nekā 0,18 procenti no kopējās pašvaldības ikgadējās emisijas) 2010. gadā līdz 2013. gadam līdz vairāk nekā 2 miljardiem ASV dolāru 2014. gadā un sasniedza 6,5 miljardus ASV dolāru (jeb 1,9 procentus no kopējās pašvaldību emisijas). emisija) 2016. gadā. Lielākā daļa ekoloģiski jutīgo projektu, piemēram, piesārņojuma kontrole un masu tranzīts, joprojām tiek finansēti no parastajām obligācijām, kā redzams tabulā. Tāpēc pašvaldības varētu un, iespējams, jau tagad vajadzētu emitēt zaļās obligācijas daudz lielākā skaitā, norāda autori. Zaļo un parasto obligāciju emisijas apjoms, izmantojot ieņēmumus, 2010.-2016.
kāda ir spožākā zvaigzne debesīs
| Ieņēmumu izlietojums | Zaļš ($ M) | Parasts ($ M) |
| Masveida/ātrais tranzīts | 1480 | 27 100 |
| Piesārņojuma kontrole | 19 | 10 200 |
| Zemes saglabāšana | 0 | 505 |
| Ūdens un kanalizācija | 5210 | 170 000 |
| Cits | 5928 | 1 618 355 |
| Kopā | 12 637 | 1 826 160 |
Avots: Baker, Bergstresser, Serafeim un Wurgler (2018).
[A] investoru apakškopa ir gatava atteikties no peļņas, lai turētu zaļās obligācijas, un pašvaldības varētu ietaupīt naudu, emitējot zaļās, nevis parastās obligācijas.
Tas ir svarīgi pašvaldību obligāciju emitentiem, jo investori var būt gatavi pieņemt zemāku atdevi, lai turētu obligācijas, kas atzītas par sociāli atbildīgām. Pārbaudot tādas obligāciju pazīmes kā lielums, termiņš, reitings un ieņēmumu izlietojums, viņi atklāj, ka zaļo obligāciju emisijas ienesīgums ir par aptuveni 0,06 procentu punktiem zemāks nekā parastajām obligācijām. Tas liecina, ka investoru apakškopa ir gatava atteikties no peļņas, lai turētu zaļās obligācijas, un ka pašvaldības varētu ietaupīt naudu, emitējot zaļās, nevis parastās obligācijas. Ietekme ir daudz spēcīgāka attiecībā uz 6,6 procentiem zaļo obligāciju, kurām tiek veikts dārgs ārējais sertifikācijas process un kuras ir reģistrētas Klimata obligāciju iniciatīvā. Tāpēc autori saka, ka zaļo obligāciju emitenti varētu gūt labumu no obligāciju sertificēšanas, jo īpaši, ja sertifikācija kļūst standartizētāka un pieejamāka, tirgum paplašinoties. Autori arī atklāj, ka ieguldījumu fondiem, kuru nosaukumi liecina, ka tie ir sociāli atbildīgi, pieder 13,5 procenti no apgrozībā esošajām zaļajām obligācijām, bet tikai 0,6 procenti no parastajām obligācijām. Īpašumtiesības uz zaļajām obligācijām, īpaši mazajām, ar AAA reitingu, ir vairāk koncentrētas nekā īpašumtiesības uz līdzīgām parastajām obligācijām. Autori apgalvo, ka, klimata pārmaiņu ietekmei kļūstot skaidrākai, zaļās obligācijas, iespējams, kļūs par svarīgu veidu, kā finansēt atbildes reakciju, un pašvaldībām būtu jāizmanto kā lētāka alternatīva parasto obligāciju emisijai.