Beidz uztraukties. Finanšu sektors ekonomiku neiznīcina

Liela naftas noplūde radīs tīrīšanas izdevumus, kas palielina IKP, taču neviens neuzskata, ka naftas noplūde ir laba. Naftas noplūdes un citi piesārņojuma veidi ir negatīvu ārējo faktoru piemēri — kaitējums, ko citiem nodara uzņēmuma vai nozares saimnieciskā darbība. Šie ārējie faktori norāda uz tirgus neveiksmi, un, ja vien netiek veiktas korektīvas darbības, to klātbūtne nozīmē, ka tiek ražots pārāk daudz kaut kas, kas izraisa negatīvu ietekmi.





Šo kritiku var attiecināt uz finanšu pakalpojumu nozari. Daudzi saka, ka tas izauga pārāk liels, izraisīja finanšu krīzi un kaitēja pārējai ekonomikai. Vai tā joprojām ir un vai finansiālā situācija sabojā ekonomiku? Neskatoties uz satraucošo retoriku mūsdienu finanšu sektorā, atbilde parasti ir nē, jo finanšu regulējumā ir veiktas izmaiņas.



pagriezt pulksteņus atpakaļ 2019

Pirmkārt, pārbaudiet faktus: cik liela ir nozare un cik daudz tā ir augusi? Plašā finanšu sektora definīcija ietver finanses, apdrošināšanu un nekustamo īpašumu, kas pazīstams ar akronīmu FIRE. Tas bija 17,5 procenti no iekšzemes kopprodukta 1990. gadā un pieauga līdz 20,0 procentiem 2014. gadā, taču šis skaitlis ir maldinošs, jo tas ietver biroju un dzīvokļu īres un īres līgumus — lietas, kurām ir maz sakara ar Volstrītu.



Finanses un apdrošināšana atsevišķi sasniedza augstāko līmeni krietni pirms finanšu krīzes – 7,7 procenti no IKP, kas ir vairāk nekā 5,8 procenti 1990. gadā. 2014. gadā tas bija 7,0 procenti no IKP. Nodarbinātība finanšu un apdrošināšanas jomā ir samazinājusies kopš 2003. gada, un pašlaik tā ir 4,25 procenti no kopējā algu saraksta ārpus lauksaimniecības. Lielākā daļa šo darbu ir birojos un banku filiālēs visā valstī. (Šeit sniegtie izlaides dati ir iegūti no Ekonomiskās analīzes biroja, IKP pēc nozares datiem. Nodarbinātības dati ir no Darba statistikas biroja, Algas nodarbinātības dati. Autora aprēķini.)



Tomēr algas un prēmijas augšgalā ir ārkārtīgi pievilcīgas, tāpēc, iespējams, ārējā ietekme izpaužas, piesaistot labāko un spilgtāko no citām produktīvākām aktivitātēm. The Harvard Crimson ziņoja, ka 2007. gadā 23 procenti Hārvardas vecāko kursu absolventu teica, ka plāno iesaistīties finanšu jomā. Tas ir iespaidīgs skaitlis, taču situācija strauji pagriezās, 23 procentiem samazinoties līdz 11,5 procentiem 2009. gadā pēc finanšu krīzes. Šobrīd finanšu nozare patiešām nav pietiekami liela, lai izspiestu citas ekonomikas daļas.



Tikmēr apdrošināšanas nozare kalpo svarīgam sociālam mērķim, nodrošinot dzīvības, īpašuma un nelaimes gadījumu apdrošināšanu. AIG krīzes laikā nokļuva nepatikšanās, jo tā nomaldījās sniegt ļoti riskantus finanšu pakalpojumus, nevis sava galvenā apdrošināšanas biznesa dēļ. Tāpat banku pamatvērtība ir finanšu starpniecība starp noguldītājiem un investoriem, nodrošinot noguldītājiem salīdzinoši drošus un likvīdus aktīvus, vienlaikus finansējot ieguldījumus.



kas šodien notiek ar mēnesi

Ir kritiķi par to, cik labi mūsu banku nozare kalpo šim pamatmērķim — kvalitātei, kuru ir grūti noteikt. Mans spriedums ir tāds, ka tas veic darbu diezgan labi, salīdzinot ar vairumu citu valstu. Kā ziņoja SVF 2015. gada septembrī ienākumus nenesošu aizdevumu problēma Eiropas banku vidū joprojām ir nopietna, savukārt lielākajai daļai ASV banku tagad ir spēcīgas bilances. Laba finanšu starpniecība nozīmē, ka lielākā daļa uzkrājumu dolāru tiek pārskaitīti investoriem un netiek zaudēti neefektīvas bankas darbības rezultātā. 2002. gada pētījums ka es piedalījos banku produktivitātē, kas ASV ir augstāka nekā Francijā vai Vācijā.

Finanšu sektora daļas, kas rada vislielākās bažas, ir tirgus veidošana, darījumu slēgšana un atvasināto instrumentu izveide un tirdzniecība Volstrītā. Tirgus tirdzniecības apjoms ir eksponenciāli pieaudzis, jo ir palielinājies datoru un sakaru ātrums. Līdz noteiktam brīdim palielinātais apjoms ir noderīgs, jo tas palielina tirgu likviditāti, bet augstas frekvences tirdzniecības parādīšanās mūs ir pārņēmusi virsroku. Kā Maikls Lūiss apraksta savā grāmatā Flash Boys, ātrgaitas tirgotāji atrod veidus, kā samazināt darījumu veikšanai nepieciešamo laiku milisekundēs. Tas ir galīgi izšķērdīgi. Kas attiecas uz darījumu slēgšanu, tas notiek jau ilgu laiku - patiešām go-go gadi darījumiem bija astoņdesmitajos gados, tāpēc ir grūti vainot neseno ekonomikas izaugsmes palēnināšanos ar šo darbību.



pie mēness mūzikas

Tomēr atvasināto instrumentu un citu pārāk sarežģītu instrumentu eksplozija bija problemātiska, un ir pilnīgi skaidrs, ka hipotēku tirgus kļuva pārāk necaurredzams un no sistēmas izņēma atbildību. Sarežģītu atvasināto instrumentu uzklāšana uz neveiksmīgām hipotēkām (un citiem nestabiliem aktīviem) izkropļoja ekonomiku, izraisīja māju pārbūvi un izraisīja finanšu krīzi. Bez baņķieriem ir daudz vainīgo, taču Volstrītas gudrie cilvēki vadīja procesu, un viņiem vajadzēja zināt labāk. Pārmērīgā finansiālā situācija aizēnoja kredītu realitāti, kas bija atkarīgi no arvien pieaugošām mājokļu cenām un tādējādi nekad netika atmaksāti. Bija ārēja ietekme, jo privātajos potenciālās peļņas aprēķinos tika ignorēti riski, kas tiek uzlikti sabiedrībai.



Vai tāda situācija joprojām ir šodien? Nē. Lietas ir mainījušās. Bankām un citām finanšu institūcijām, kas rada riskus visai ekonomikai, tagad ir jābūt pietiekamam kapitālam, lai segtu zaudējumus pat ekonomiska un finansiāla stresa periodos, kā arī likviditātes rezervei (viņām ir jāiztur Federālo rezervju sistēmas administrētie stresa testi). Skrūves ir piegrieztas diezgan cieši, un lielu finanšu institūciju īpašnieki segs turpmāko neveiksmju izmaksas, nevis nodokļu maksātājus. Tādējādi privātie stimuli tiek saskaņoti ar sabiedrības interesēm, atbrīvojoties no ārējās ietekmes, kas mums vispirms radīja pārāk lielu finansiālo stāvokli. Taču, lai nākotne būtu droša, mums būs jāpārliecinās, ka neviens neaizmirst to, kas notika pēdējā krīzē, un jānodrošina, lai citās, mazāk regulētās nozares daļās netiktu radīti jauni riski.

Redaktora piezīme: Šis gabals sākotnēji parādījās Washington Post .